#### **一、事迹亮眼：营收与现款流的“双增长”狂欢**  麻豆 女同

2024年，有友食物(603697.SH)交出了一份看似亮眼的财报：全年营收11.82亿元，同比增长22.37%；归母净利润1.57亿元，同比飙升35.44%。尤其第四季度发扬拉风，营收同比激增42.92%，净利润增长超250%。更引东说念主驻守的是，**有计划当作产生的现款流量净额同比暴增5886.97%**，从2023年的-394.87万元增至2.29亿元。这一数据被市集解读为“现款创造智商大幅擢升”，以至成为券商研报的中枢亮点。  

但是，**现款流暴增的背后，却逃避“甘好意思陷坑”**。财报自大，公司**财务用度同比激增114.89%**，从-76.36万元增至11.37万元，主要源于利息用度增多。与此同期，**应收账款激增1866.24%**，从379.48万元飙升至7461.45万元，反应出公司对下搭客户信用计谋的放宽或客户结构变化。  

#### **二、现款流增长的“双刃剑”：名义闹热下的深层危急**  

1. **销售现款流入的“空虚闹热”**  

现款流暴增的主要原因是“销售商品收到的现款增多”，但联策应收账款的激增来看，这一增长可能依赖宽松的赊销策略。举例，公司2024年新增客户应得益款和保证金区分增长1866.24%和119.89%，标明部分收入并未振荡为真金白银，存在回款风险。  

2. **搭理收益遮盖主业乏力**  麻豆 女同

公司净利润增长的另一推手是**搭理居品公允价值变动收益**，而扣非净利润增速(40.53%)虽高于净利润，但仍低于营收增速(22.37%)。这暴深切主业盈利智商擢升有限，过度依赖投资搭理的“副业”格式。  

3. **成本截至与欠债压力**  

尽管毛利率从30.34%降至28.97%，但通过缩减销售、责罚用度(三费占比下跌13.19%)，净利率仍擢升至13.31%。但是，**有息欠债虽减少46.86%**，但短期告贷余额仍达3.2亿元，重复财务用度飙升，异日偿债压力拒绝无情。  

#### **三、行业启示：失业食物赛说念的增长困局与解围旅途**  

1. **居品单一化风险**  

有友食物超70%收入依赖泡椒凤爪，2024年仅推出6款新品，而行业头部企业(如卫龙、三只松鼠)已通过品类膨胀竣事增长。其会员制零卖体系干预产出比存疑，区域市集渗入率不及(华南仅占14.8%)。  

2. **渠说念变革的双刃剑**  

公司通过电商和零食量贩渠说念竣事线上销售额倍增，但B端依赖(如社区团购)和C端价钱战导致毛利率承压。对比海天味业、千禾味业等跨界玩家，失业食物企业需在渠说念后果与品牌护城河间寻找均衡。  

3. **老本市集的估值分化**  

尽管有友食物ROE(8.87%)高于行业平均，但PE(27.51)显赫低于调味品龙头(如海天PE 51.8)，反应市集对其增长合手续性的担忧。  

#### **四、结语：警惕“现款流陷坑”，总结价值实质**  

有友食物的案例折射出失业食物行业的共性窘境：在破费疲软与渠说念碎屑化配景下，企业通过财务手段(如搭理收益)和渠说念膨胀保管名义增长，却无情了居品立异与内生增长能源。关于投资者而言，**现款流暴增无意等同于健康有计划**，需穿透数据雀跃，慈祥应收账款盘活率、研发用度占比等中枢主见。而关于企业，惟有总结居品力与用户需求，智力在4200亿限度的食物赛说念中竣事可合手续增长。  

情欲印象写真

**数据起首**：抽象自有友食物2024年年报、行业分析论说及市集数据麻豆 女同。